次贷危机仍扩散 新兴市场增风险

本文摘要：在当前全球性的金融市场危机下，新兴市场经济体要警觉自身被塑造成为世外桃源的投资乐土，也应当对国际投资者所抛的新兴市场经济体与美国经济“管理体制论”维持非常的警觉。 美国第一大银行花旗集团发布的财报表明，该公司2007年第四季度亏损98.3亿美元，合每股亏损1.99美元。 不受次级债问题拖垮，该公司第四季度再次发生高达181亿美元左右的税前减记额及信贷成本(涉及报导闻本报B16版)。昨日，不受此消息影响，亚太股市集体下跌，A股沪指也下探153点，沦为2008年的第一场下跌。

在当前全球性的金融市场危机下，新兴市场经济体要警觉自身被塑造成为世外桃源的投资乐土，也应当对国际投资者所抛的新兴市场经济体与美国经济“管理体制论”维持非常的警觉。　　美国第一大银行花旗集团发布的财报表明，该公司2007年第四季度亏损98.3亿美元，合每股亏损1.99美元。

不受次级债问题拖垮，该公司第四季度再次发生高达181亿美元左右的税前减记额及信贷成本(涉及报导闻本报B16版)。昨日，不受此消息影响，亚太股市集体下跌，A股沪指也下探153点，沦为2008年的第一场下跌。　　此前，与发达国家必要受到金融市场危机冲击的境况有所不同，还包括中国在内的新兴市场经济体则依然呈现经济高速快速增长、货币流动性不足压力大大减轻的局面。

发达国家与新兴市场经济体两种截然不同的发展态势，使得“次贷危机对中国影响间接而受限”等观点占有了非常的言论空间。　　危机仍并未展现出全貌　　然而，在大多数新兴市场经济体的发展主要依赖要素价格优势并开放式地衔入国际分工产业链和各国经济金融体系日益全球化的境况下，这种受限影响论一方面有可能是国际资本为挂钩发达国家金融市场危机而投资新兴市场经济体的概念抹黑，另一方面也说明了出有新兴市场经济体内正在蔓延到着一种过度的热情。　　对新兴市场经济体来讲，由次贷危机所感受到的全球金融危机归属于外部风险。

因此，危机对前者的传导主要各不相同金融危机的毁坏力度和危机持续时间等两个最重要维度。从当前的态势看，市场信心的失去原因仍保持在整个金融市场越发背离的泡沫估值，而非是明确市场的泡沫程度。由此看来，危机的毁坏力度很有可能依然并未曝露全貌。

　　这种外部性风险主要通过两个途径向新兴市场经济体传导。　　首先，通过常常项目渠道传导。由于新兴市场经济体的经济发展和经济结构布局是创建在发达国家主导国际产业结构的外向型背景下，它们的外贸依存度广泛较高，核心定价权目前依然牢牢地掌控在发达国家之手。

因此，随着发达国家市场消费的上升，新兴市场经济体制造业经济的发展质量和快速增长水平将受到严重影响。当然，新兴市场经济受到危机影响的展现出相对于发达国家不存在一个显著的时滞效应。

但这种迟缓不不应沦为高枕无忧的理由。　　其次，通过资本项目渠道传导。

这将使新兴市场经济体面对着货币流动性黑洞的风险。流动性黑洞可非常简单地阐释为流动性在很快缩放与放宽间的较慢变动，这种黑洞的破坏性十分极大，需要在短时间内造成市场估值体系的失调和市场的幽闭性波动。从繁盛经济体分流出来的挂钩资金和之前转入新兴市场经济体展开风险资产抹黑的资金，对后者来说都归属于非平稳的短期性资金。

次贷危机带给的流动性黑洞实质上更加应当引发高度注目。　　外向倚赖减轻损毁预期　　从内部看，这场危机将减轻我国至此正处于非理性的资产价格泡沫风险。　　近年来新兴市场经济体的资产价格泡沫的增长速度实际要远快于发达国家金融市场。对前者来说，这种具有非理性成分和高风险溢价的泡沫客观上必须一个有效地的理性重返来找寻合理的估值水平。

但由于这些国家广泛实施有所不同程度的资本项目管制，加之国际投资者对它们广泛给与高成长溢价；因此，它们的金融市场以求在次贷危机中继续防止受到冲击。不过，随着繁盛市场挂钩性资金大大转入，新兴市场经济金融市场的不稳定性将更为令人担忧。　　一旦金融危机最后造成发达国家经济衰退，首先将被打乱我国长年依赖要素成本优势挥霍一起的较为竞争优势。在较高的经济对外依存度下，我国土地、劳动力和生产要素资源等价格都在大大走高，廉价较为优势正在被大大巩固。

一旦在金融危机下全球金融陷于滞胀，跨国公司为降低成本、发达国家政府为减少通胀水平，将希望本国企业找寻廉价优势更加较低的生产基地。那么中国周边的越南、印度等劳动力要素更加较低的市场将沦为中国生产的有力竞争者。因此，从或许上谈，当前的金融危机和全球经济陷于滞胀的烈度越大，时间就越宽，国际产业分工的调整格局将就越了解，对中国制造业的挑战将越大。

　　总之，在当前全球性的金融市场危机下，新兴市场经济体要警觉自身被塑造成为世外桃源的投资乐土，也应当对国际投资者所抛的新兴市场经济体与美国经济“管理体制论”维持非常的警觉，并同时集中力量布局有可能的应付措施，未雨绸缪。其中，重点注目外部风险以及外部风险对自身内部风险的影响。

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